债市周四（8月24日）偏强整理，资金面回暖支撑短债情绪，国债期货小幅收涨，银行间现券基本持稳；央行公开市场逆回购顺势下降，到期量对冲下转为千亿净回笼，但对市场情绪影响不大，短期内机构跨月压力相对有限，隔夜和7天回购利率继续回落，非银融入隔夜资金价格略降。

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市场人士表示，流动性提振短券回暖，央行再次政策利率降息后，长债收益率降幅已不小，而且10年国债击穿几个重要阻力位后，还需整固过程，继续突破也要增量利好推动。后续需要关注地方化债影响以及地产宽信用政策力度如何。

【行情跟踪】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。

银行间主要利率债长券稍弱、短券回暖，截至发稿，10年期国开活跃券230210收益率上行0.75BP至2.66%，10年期国债活跃券230012收益率上行0.8BP至2.553%，30年期国债活跃券230009收益率上行0.2BP至2.877%，2年期国开活跃券230202收益率下行0.75BP至2.76%。

中证转债指数收盘涨0.24%，20只可转债涨幅超2%，“N富仕转”、聚隆转债、福蓉转债、纽泰转债、万顺转债涨幅居前，分别涨50%、20%、9.75%、7.84%、7.77%。跌幅方面，7只可转债跌幅超2%，中钢转债、北方转债、神通转债、交建转债、贵广转债跌幅居前，分别跌9.71%、6.81%、6.20%、4.10%、3.51%。

交易所地产债涨跌不一，“20益田优”涨超24%，“16龙湖04”涨近20%，“21旭辉03”涨超6%，“21旭辉02”涨超3%，“20旭辉02”涨超2%；“19远洋02”跌超8%，“16金地02”跌超7%，“15远洋03”跌超5%，“21龙湖05”跌超4%，“15远洋05”和“21远洋01”跌超3%，“19龙湖04”跌超2%。

此外，城投债表现较好，“23邹城资”和“19津投04”涨超5%，“20津投08”、“20贵安G2”和“19津投18”涨超3%，“23津金01”涨超2%；“PR新交通”跌超14%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率在亚市交易时段多数上行，10年期美债收益率走高0.6BP至4.204%，3年期和5年期美债收益率分别报4.668%和4.377%，上行2.3BPs和1.6BP。

亚洲市场方面，日债收益率多数回落2-3BPs。尾盘，5年期和10年期日债收益率分别报0.227%和0.652%，下行1.8BP和2.4BPs。虽然目前日本第二季度GDP高增长引发经济强势的广泛推测，但无论从物价、工资、企业经营情况等多个维度看，近期日本经济复苏态势仍不及预期，政策刺激效果并不显著，生活压力仍存，企业经营严峻，日本经济结构仍有待解决。

【资金面】

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月24日以利率招标方式开展610亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日1680亿元逆回购到期，因此单日净回笼1070亿元。

财政部、央行8月24日以利率招标方式进行2023年中央国库现金管理商业银行定期存款（六期）招投标，中标利率2.0%，中标总量500亿元。数据显示，上次开展国库现金定存操作是在7月24日，中标利率2.0%。

资金面继续向宽改善，隔夜和7天回购利率小幅走低，非银融入隔夜资金价格也略降。长期资金方面，主要股份制银行一年期同业存单一级最新报价集中在2.24%附近，并伴有一定需求；同期限存单二级最新成交在2.24%附近，较上日小幅上行0.5BP。

【机构观点】

兴证固收：政策阶段性打击资金套利与空转，提高政策效率，为后续地方债放量做准备可能是导致前期资金面收敛的重要原因。从资金收敛的结果来看，目前“借隔夜-买货基”的套利空间明显压缩，机构加杠杆行为也受到抑制，金融空转可能得到了初步抑制。不过往后看，资金面继续收敛的可能性低；考虑到中国利率走廊的运行经验及央行货币政策态度，回购利率进一步上行的概率不大。

中金固收：在理财需求稳定的背景下，津城建利差短期内大幅调整的可能性不大，不过考虑结构上理财规模增长或仍由短期限产品贡献，投资端会更偏向于短久期债券品种，津城建期限利差或将维持高位。同时考虑津城建短期滚续压力较大，成交活跃度提高的背景下，叠加历史上在利差降至低位后，津城建利差对理财规模变化、城投信用事件更为敏感，其价格波动性或将抬升，需关注理财规模变化、再融资情况和信用事件对价格的扰动。

华泰固收：利率长期缓步下行趋势未改，短期基本面核心矛盾待解，财政地产政策尚未出台，货币政策面临宽松压力，降准还有博弈空间，债市风险有限。10年国债可能处在2.5-2.65%区间波动，调整是机会，但不追涨，政策等扰动增多.二永债相对性价比不差，受益于化债预期的弱区域主流平台债短端快速演绎。密切关注政策落地、资金波动等波段机会。